低利率环境下，券商资管策略悄然转型；固收基础稳固，多策略增强收益。

在当前市场利率持续走低的大背景下，券商资产管理行业面临着前所未有的挑战。传统依赖信用债票息的模式逐渐显露出局限性，优质信用资产变得稀缺，单纯追求利差的做法难以维持长期稳定的回报。行业整体正经历一场深刻的变革，许多机构开始主动调整投资框架，以适应这一新常态。

多家券商资管机构调研显示，告别单一固收投资，转向固收作为基础、多策略提供增强的模式，已成为主流共识。这种转变不仅仅停留在产品层面，更涉及投研体系的全面升级、收益来源的多元化重构，以及风险管控机制的优化。通过引入更多工具和资产类别，机构力求在控制波动的前提下，实现收益的显著改善。

财通资管作为较早布局这一领域的代表，从多年前就开始构建完整的多策略体系。目前，其固收板块已涵盖转债、量化策略、衍生品以及海外资产等多种工具。公司通过设立国际业务部和创新投资部等部门，减少跨部门协作障碍，快速形成固收打底、多元增强的组合框架。同时，加强利率债交易能力和投研一体化建设，向主动管理要收益，逐步降低对单一票息的依赖。这种架构设计有助于在市场波动中保持相对稳定的表现。

光证资管同样完成了从被动持有向主动交易的转型。底层以稳健固收提供基础收益，上层通过权益择时、可转债精选、量化对冲、期权等有限增强方式，提升整体回报。关键在于将波动控制在投资者可接受的范围内。该机构强调，大类资产配置与再平衡能力、回撤控制以及多策略协同，才是固收+的核心壁垒，而非简单工具叠加。

国联民生资管则通过精细化久期管理、多资产分散配置，挖掘ABS、REITs等另类机会，来重构收益来源。这些方向要求更高的研究能力和组合管理水平，并非简单切换赛道。国海资管从注重静态收益转向动态收益获取，在信用基础上增加交易性策略，加大可转债配置，利用其攻守兼备特性提升弹性，同时布局国债期货等衍生品。华安资管、国金资管等机构也积极推进类似落地，拓宽投资边界，打造均衡配置的产品体系。

总体而言，在低利率时代，主动管理难度显著提升。券商资管机构需在严格风险预算下，实现多元收益融合。固收+多策略的核心在于，通过多元化布局和纪律性执行，在控制回撤的前提下追求收益增强。这种系统性重构，不仅帮助机构应对当前困境，也为未来市场环境变化奠定更坚实的基础。随着行业持续演进，这一趋势有望进一步深化，推动资管业务向高质量方向发展。